|
如何进行家庭金融资金的合理配置
本文将运用“不可能三角形”模型，分享一个关于家庭金融资金配置的具体实战。
先简单回顾一下“不可能三角形”的原理 ：
我们做一件事时，可支配的资源总是有限的，而想达到的目标可以是无限的，“不可能三角形”的作用就是帮助聚集目标。什么目标是你最在意的，什么资源对该目标的效用最大，为了追求这个目标，你愿意放弃哪些目标和对应的资源。
具体方法分为四步：
第一步：把资源约束精简为三项
第二步：放弃一项
第三步：剩下的两项中，其中一项变成控制性指标
第四步：剩下的一项即为重点评估指标
本文将用“收益性、安全性、流动性”不可能三角形，解决一个实际问题——如何进行家庭金融资产的配置。
一、4321是家庭资金配置的黄金比例吗？
在进行家庭资产配置时，很多银行理财顾问都会推荐你一些黄金比例，比如最常见的“4321”：
40%的金融资产配置固定收益类产品，包括存款、低风险银行理财、国债和纯债基金；
30%投资于含股票的指数基金与主动性基金；
20%投资于股票、期货、股权等或高风险或低流动性产品；
10%配置于保险类产品。
仔细分析这个比例，实际上是搭了4个资产配置的不可能三角形，达到“收益性、安全性、流动性”三个要素的平衡，比如说：
占比40%的固定收益产品，基本上放弃“收益性”的要求，或者更侧重于流动性（活期、余额宝等），或者更侧重于安全性（低风险银行理财、债券）；
指数基金比较复杂，如果选择定投，实际上放弃了“流动性”的要求，不能轻易赎回；如果是非定投，实际上放弃了“安全性”的要求，有一定概率发生比较严重的亏损；
股票、主动型基金，同样是放弃了“安全性”的要求，对研究投入要求更高，因而对收益性要求也更高；
一级市场股权，放弃了“流动性”，也一定程度上限制了“安全性”，来追求长期小概率的较高收益；
保险同样放弃了“流动性”，限制了“安全性”，追求小概率的极高“收益”。
看清这一点，你会发现，这个金字塔，实际上是：
以回避小概率的最大风险和追求小概率的极高收益为顶层资产属性；
以追求收益为中间主体资产属性；
以安全为底层资产属性。
这种面面俱到、滴水不漏的资金配置，实际上满足了很多人“既要、又要、还要”的心理。
但说句实话，对于大部分家庭，无论是普通中产，还是小康，4321的资产配置只能用“平庸”两个字来形容。
想要知道为什么这么说，就需要真正理解“收益性、安全性、流动性”这三个要素。
二、收益性到底是什么？
收益性跟其他两个因素不同，它没有上限，没有客观的高低标准，所以要知道对自己而言，你的最低要求是什么？理想水平是什么？
我把理财的收益目标分为两类情况：
第一类是没有房贷压力的人，这一类人目标的下限就是四个字，跑赢通胀。
通胀不是CPI，你可以用“无风险收益”来代替，就是所有人都能得到的收益，必然影响实际消费水平，最终体现在物价上。
目前的“无风险收益”就是银行理财这一类收益，大约年化2-3%。
注意这是下限，教育、健康、旅游、住房、娱乐，哪一样不比2-3%涨得快？你的消费阶层提升得越快，理财目标也就越高。所以最好不要低于5%。达不到，你的钱就在贬值。
第二类是背了房贷的。
利率差不多在6%左右，很明显，贷6%的款，买4%的银行理财，你是在为银行打工，会恶化你的资产状况；相反，如果你能达到高于贷款利率的收益，银行就在为你打工。
综合这两种情况，可用于理财的金融资金整体目标收益率在8%以上，不低于5%，是一个能保住你的社会阶层的目标。
这里还需要考虑主动投资与被动投资。股票是典型的主动投资，你需要花大量的学习和研究成本，收益目标至少要上浮2（一般投入）到5（重度投入）个点；基金、一级市场股权等被动投资，也需要一些学习研究成本，可以上浮1到2个点。
综合判断：有主动投资的，收益目标最低10~12%，只有被动投资的，最低6~8%，需要注意的是，这个收益目标不是股票和基金的收益，而是整体资产的收益，作为其中收益顶梁柱的股票和基金，收益要求还要更高。
虽然，这只是“收益性”的最低目标，但想要达到，根据“不可能三角形”，你也要放弃其他两个目标之一，比如安全性。
三、安全性到底是什么？
安全性可以简单理解成“不想亏损”，但亏损是一个复杂的概念，它与亏损幅度、与心理承受能力有关，我把它分为暂时性亏损和永久性亏损。
比如说，一轮熊市，大部分散户的亏损都在30%以内，这个亏损幅度相对容易在之后的三五年内追回来，所以是“暂时性亏损”。
但如果亏损达到50%，你可能需要五年以上的时间才能赚回来，这意味着你很可能会浪费一个大牛市，这种情况下，又要分年龄看：
如果你是40岁以上，投资经验一般，这个跟头有可能会影响你一辈子的投资，所以被称为“永久性亏损”。
如果你年纪还小，未来有新的收入追加，学习能力又强，亏50%其实很容易追回来，那就是“暂时性亏损”。
这两种亏损还与承受能力和产品条款有关：
如果本金亏损不大，但意志被几次失败击垮了，丧失了对投资的信念，选择放弃，那也是“永久性亏损”。比如A股有2亿股民账户，其中70%处于休眠状态，这1.4亿投资者大都属于“永久性亏损”。
很多私募有一个清盘的平仓线，通常是20%-30%，触发清盘后，也属于“永久性亏损”。
有了这个分类，“不可能三角形”中的安全性目标就有了明确的界定：
1、如果把安全性当成“放弃项”，意味着你经常承受暂时性亏损，并可能出现小概率的“永久性亏损”的风险；
2、如果把安全性当成“控制项”，意味着你可以承受暂时性亏损，但绝对不冒任何的“永久性亏损”的风险；
3、如果把安全性当成“首选项”，意味着你不愿承受任何形式的本金亏损。
最后来分析一下流动性目标。
四、流动性到底是什么？
这是一个不亚于安全性，但实际被考虑得较少的因素。
很多人都会问一个问题，我两三年内要买婚房，现在有点钱，买什么基金比较好。
我的建议都是，两年内有明确用途的钱，不要买任何股票和股票基金。如果有上述资产，从现在开始，马上制定退出计划。
这是因为，所有的投资都是在比较“风险收益率”。假如这两年内，股票跌到一个非常低的位置，实际上意味着持有股票资产的高性价比，理论上说，你应该改变原来的用钱计划，放弃房产投资。
可你买的是婚房，无论现在的股票跌到什么程度，你都不太可能放弃买房计划，你只能割肉——很可能是“永久性亏损”。
投资十年以上，时间是你的朋友；投资一年，时间是你的敌人。理解了这一点，流动性目标也有明确的界定：
1、十年内大概率用不上的钱（比如养老金），流动性应作为“放弃项”；
2、生活基本开支，不到两年时间内一定要用的刚性支出，流动性应作为“首选项”；
3、其他的钱，流动性一般是“控制项”，但也可能按你的实际需求来定。
界定清楚这三个因素后，就可以构建更针对自己实际需求的“不可能三角形”了。
五、四种人生的资产配置
背景设定：32岁男士或30岁女士，结婚一年，计划两年内生孩子，可投资金融资产30万，房贷每月1万，家庭税后收入3万……
我列了四种常见的人生计划
第一种人生：如果你对投资理财完全不感兴趣，也不想多花时间
你应该放弃不可能三角形中的“收益性”，即：你不可能战胜通胀，唯有知识才能在不提高风险的同时创造财富，就算是买股票或基金也要花时间研究。
一旦放弃了“收益性”的要求，理财就变得如你所愿的简单，把“安全性”作为首选目标，主要配置各种银行理财和债券基金，“4321”的配置就可以变成“7201”或者“8101”。
再把“流动性”作为控制指标，有明确用钱节点的钱，尽量保持金融产品的流动性；
完全用不到的钱，配置“定开型”理财产品和纯债基金，只配10%~20%的偏债混合型基金。
如果家庭收入较高，可以变成“6202”或“7102”，即加大保险资产的配置，理由很简单：你没有理财能力，就需要考虑到极端情况下，子女的生活水平少受影响，保险就要多配。
第二种人生：如果你既没研究能力，又想追求战胜通胀的收益
这也不是完全没有办法，你应该放弃“安全性”，追求收益性，再把流动性作为控制指标，配置比例变成“1261”，即只留10%高流动性的资金应对日常生活开销，20%的稳健资产应对节点性支出。
这个方案的重点是“6”的部分，你要把60%的资金投资到几个股票指数基金，并不断定投追加，熊市多买，牛市少买或暂停，长期投资，轻易不止盈。
由于股票资产的长期（注意这两个字）收益高于其他资产，A股和美股两头下注，指数基金投资又排除了小概率风险，放弃“安全性”意味着你能扛得住巨幅波动，那最终也会“求仁得仁”，得到想要的战胜通胀的收益。
这也是巴菲特指的路——普通人投资，最好的方法就是定投指数基金。
第三种人生：在较远的时间点，有大额开支
比如说，你不希望你未来的孩子像你一样“卷”，想让他（她）接受较昂贵的体制外教育，走国际路线，虽然你的收入较高，但仍然需要追求高收益。
由于是一个比较远的计划，你可分为两个阶段：
前期把“收益性”作为首要目标，放弃“安全性”，多配权益资产；
后期再根据前期的收益，重新构建“不可能三角形”。
具体可以这样，首先把时间节点定在8年后——孩子上小学，由于8年的时候，中间大概率会出现一个大牛市，可以按“2341”（现在是熊市）或者“2431”（现在是平衡市）配置。
如果你的运气很好，在第三年就遇到了大牛市，实现目标有望，那就在牛市中渐渐放弃“收益性”，把“安全性”作为控制指标，并越来越注重“流动性”的时间节点管理，把配置变成“3421”，最后是“4321”，甚至在临近节点前临时变成更保守的“6211”。
如果投资不顺利，5年后，你意识到目标达成有一定难度，由于体制外私立教育是一个比较弹性的目标，它不是一次性开支，也不是一定要在小学就开始，那就把目标延后到小升初或更往后，继续当前的“不可能三角形”。
除此之外，未来的创业计划、出国移民计划，等等有重大人生计划的资产配置，都可以依照这个方案。
第四种人生：未来没有明确的生活计划，有多少钱办多大事
没有计划，那可以直接放弃“流动性”，接下来，就要考虑，你更想追求收益，还是更想追求安全性。
前面说了“对投资不感兴趣”的情况，如果你对投资感兴趣，愿意投入时间，也有能力研究，那就可以把“收益性”作为第一目标，把“安全性”作为控制指标。
研究的方向，如果时间有限，可以研究基金，配置比例为“2521”，如果兴趣很高，也可以研究股票，配置比例为“2251”。
如果投资了一段时间后，意识到自己是一个风险偏好比较低、见不得收益率忽上忽下的人（其实大部分人都是如此），那就应该反过来，把“安全性”作为第一目标，把“收益性”作为控制指标。
此时的最佳配置比例：40岁之前是“3421”，40岁之后是“4321”，这是因为，40岁之前，“收入资产比”高，抗风险能力更强，可以多配点基金。
你也许发现了，这几种方案，40岁之后都是“4321”，那不是跟开头说的平庸方案一样吗？
六、平衡、平稳还是平庸？
高净值家庭的4321，跟一般人的4321看上去配置一样，但在实际理财中，相差很大。
40%的固定收益部分，他们有银行VIP特供产品，能找到靠谱的信托产品，所有产品收益都会比你高一个点以上；
30%的基金资产部分，他们才不会去买张坤葛兰，他们的社交圈可以接触并识别到顶级私募产品，同样的市场风险，收益至少比你高5个点；
20%的高波动权益资产，他们不一定会放在股票上，而是有机会认购风险投资、一级市场股权，虽然风险不小，但资金量大可以分散投资。
资金量大，还可以找靠谱的专业人士打理。总体算下来，他们的4321比你的4321，每年稳定高3-5个点收益。
所以4321对高净值家庭而言是平衡，对大部分家庭而言就是平庸——对激进的人太保守，对保守的人又太激进。
三角形最具有稳定性，但资源的约束，让大部分人只是获得低水平的稳定性，远远无法达到满意的水平。
而通过不断更换“放弃项”、“首选顶”，让我们的产品、工作、人生获得更高水平的“不可能三角形”，帮助我们走出这种低水平的“稳定态”！ |
